专题：聚焦杰克逊霍尔全球央行年会

　　美国联邦储备委员会（美联储）主席杰罗姆?鲍威尔（Jerome Powell）周五表示 ，美联储 9 月会议有可能实施降息
，但并未明确承诺 。他在讲话中小心拿捏分寸，既承认就业市场面临的风险不断上升 ，同时也指出高通胀风险依然存在
。

　　“尽管就业市场看似处于平衡状态
，但这种平衡颇为特殊 —— 它是劳动力供需两端均显著放缓的结果。 ” 鲍威尔在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度会议上向国际经济学家及政策制定者表示 。

　　市场反应：

　　各方评论：

　　海伦?吉文（Helen Given），美国蒙克斯集团（Monex USA）交易总监 ，华盛顿

　　“继鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话
，以及特朗普今早威胁解雇美联储理事莉萨?库克（Lisa Cook）后，今日美元空头头寸大幅回归。市场首个实质性波动自然源于鲍威尔的表态 —— 他指出就业市场的下行风险对美联储决策过程的影响日益显著 ，考虑到 7 月疲软的就业数据
，这一表态并不意外
。

　　外汇市场目前的反应与 9 月降息 25 个基点的概率大幅上升直接相关，因为鲍威尔今早明确为这一可能性敞开了大门。交易员们认为 ，今年晚些时候进一步降息 25 个基点的可能性也不小，且隔夜掉期市场正大举押注 2026 年上半年将出现大幅宽松 。

　　特朗普关于库克的言论
，也再次引发了人们对美联储独立性的担忧 —— 或多或少可以说，本届政府似乎有意按照自身意愿重塑美联储
。若特朗普能在今年下半年从鲍威尔及其团队那里得到他想要的降息 ，鲍威尔或许能完成剩余的主席任期
，但目前市场仍不确定，美联储今年采取的任何行动是否能让特朗普满意。
”

　　伊佩克?奥兹卡尔德斯卡亚（Ipek Ozkardeskaya） ，瑞士百达银行（Swissquote Bank）高级分析师
，瑞士

　　“当前局势颇为有趣，因为我们看到 ，美联储（至少是杰罗姆?鲍威尔）正倾向于采取更宽松的立场
，以支撑不断走弱的就业市场 。这实际上是美联储政策的一次转向宽松，与近期市场预期相符
。

　　美联储如今准备满足市场对 25 个基点降息的预期（至少是市场此前期待的幅度） ，这显然让市场陷入了极大的乐观情绪中。”

　　托马斯?海耶斯（Thomas Hayes）
，大山资本有限责任公司（Great Hill Capital LLC）董事长，纽约

　　“鲍威尔的立场比预期更为宽松 。他已为 9 月采取行动铺平了道路
。唯一可能阻碍这一计划的 ，是 9 月第一周公布的就业报告异常强劲，但从我们每周观察到的趋势及数据修正情况来看
，这种可能性不大。”

　　卡尔?沙莫塔（Karl Schamotta），科佩支付公司（Corpay）首席市场策略师 ，多伦多

　　“鲍威尔在此传递了极为宽松的信号
，宽松程度远超市场预期 。美元汇率大幅下跌，9 月降息概率上升 ，市场参与者显然已在为更多宽松政策做准备
。

　　我们可以清楚地看到
，鲍威尔着重强调了就业市场的下行风险。在某种程度上，他对通胀风险有所轻描淡写 —— 他提到薪资和消费者价格预期有可能失控 ，但同时也指出
，目前这些预期仍相当稳定，且消费者需求正出现放缓 。我认为这一点至关重要 ，因为央行官员通常将消费者需求放缓视为经济闲置产能扩大的信号
，换句话说，这意味着通胀有上升空间 ，或物价上涨不至于引发整体通胀大幅攀升。

　　另一个关键信息是，鲍威尔明确表示
，就业市场看似处于平衡状态，但这种平衡是劳动力供需均放缓的结果 ，颇为特殊
。他还提到
，就业市场确实存在下行风险，若这些风险成为现实 ，可能会以裁员大幅增加、失业率上升的形式迅速显现。因此
，他真正想表达的是，美联储正为就业市场形势发生转向做准备 ，而美联储双重使命中的‘就业稳定’这一半
，在政策制定中的重要性已突然大幅提升 。
”

　　杰伊?哈特菲尔德（Jay Hatfield），基础设施资本管理公司（Infrastructure Capital Management）首席执行官 ，纽约

　　“显然
，鲍威尔的立场比市场预期更为宽松，但这是他对就业市场走弱的回应 ，体现了他对相关风险的认知
。这为我们迎来 9 月降息奠定了基础，这是一个积极信号。

　　我们此前已预期会有降息
，因此目前对市场持中性态度 。通常情况下，我们在秋季会偏向看空 ，但当前的中性立场对于一年中的这个时候而言
，已相当偏向乐观
。鲍威尔并非完全不明事理，这让我们感到宽慰。”

　　阿特?霍根（Art Hogan） ，B?莱利财富管理公司（B Riley Wealth）首席市场策略师
，纽约

　　“鲍威尔能够清晰阐述风险平衡正在发生变化，因此政策调整可能是恰当的 。这一表态明确暗示 ，鲍威尔愿意在未来支持降息 —— 很可能在 9 月
，之后 10 月 、12 月还会继续
。由此可见，就业市场疲软显然是政策转向的驱动因素 ，而非对关祱导致核心商品价格上涨的担忧…… 向市场传递的明确信息是：9 月降息现在已极具可能性。
”

　　布莱恩?雅各布森（Brian Jacobsen）
，附件财富管理公司（Annex Wealth Management）首席经济学家，威斯康星州布鲁克菲尔德（通过电子邮件）

　　“美联储不会成为扫局的人 。鲍威尔已表明 ，他会以开放的心态解读数据信号
。就业市场的下行风险已经上升，尽管他们仍对通胀预期感到担忧
，但不会将未知的通胀预期风险置于已知的经济增长风险之上。”