方正证券发布研报称 ，优先关注重卡板块龙头，中国重汽（03808）则受益于内销转暖与出口持续增长
，成本与费用管控持续推进，下半年业绩有望实现高增 ，考虑板块景气度回升
，估值有望同步扩张，具备双击机会
。潍柴动力（02338）天然气发动机边际已开始改善 ，非重卡的大缸径发动机产品持续高增
，全年有望贡献显著业绩增量，成长性显著优于行业 ，全年分红有望提升
，股息率具备吸引力。福田汽车（600166.SH）则关注福田戴姆勒拖累减轻，重卡市占率提升带来业绩弹性机会 。

　　事件：根据第一商用车网 ，7月重卡实现整体销量约8.3万辆
，同比增长42.4%，环比下降15.2%；1-7月重卡实现销量62.2万辆 ，同比增长10.6%
。

　　方正证券主要观点如下：

　　7月重卡同比高增超40%，同比增幅进一步走扩

　　7月重卡销量达8.3万辆
，同比大幅增长42.4%，延续高景气态势；环比下降15.2% ，主要系行业季节性波动影响
，整体呈现“淡季不淡 ”特征。分结构来看：1）国内终端需求稳健，同比增长超20% ，其中天然气重卡表现亮眼
，渗透率环比提升至24%；2）新能源渗透保持，电动重卡渗透率突破26% ，维持高速增长；3）出口持续发力
，预计同比增幅超20% 。行业复苏态势明确，销售结构持续优化
。

　　政策落地叠加经济性修复 ，天然气重卡有望迎来拐点

　　6月以来
，北方地区报废更新政策密集落地，叠加LNG价格下行致油气价差扩大 ，天然气重卡经济性再度提升，7月销量环比改善明显
，8月有望延续增长态势。上半年受油气价差收窄拖累，行业销量承压 ，25H1累计销售9.2万辆
，同比下降15.9%，其中Q2仅售4.5万辆 ，同比下降30.0% 。考虑到天然气重卡盈利高于传统燃油车
，随着需求回暖，行业盈利弹性有望同步释放
。

　　三季度重卡景气度有望持续提升 ，市场预期逐步改善

　　7月销量同比增长超42%
，在传统淡季实现超预期表现，“淡季不淡”特征显著 ，为Q3行业高增长奠定基础。出口市场呈现结构性优化
，25H1出口实现15.6万辆，同比增长2.3% ，超年初市场预期 。其中，非俄罗斯地区表现亮眼
，同比增长超36%，中东
、南美等新兴市场成为重要增长点 ，有效对冲对俄出口下滑影响。随着出口悲观情绪逐步消化
，行业有望迎来“内需+出口 ”双轮驱动行情
。

　　相关标的：中国重汽A/H、潍柴动力 、福田汽车
、一汽解放、中集车辆等。