（来源：金石杂谈）
8月9日，东方证券研究所所长黄燕铭闭门交流会疑似流出，他看好沪指突破924新高 ，但认为3900 、4200密集成交区将遇阻；他认为银行股走势已接近尾声 ，不过认为配置着重在两个方面，对于创新药他更是大加赞赏。
根据网传消息 ，黄燕铭闭门会观点流出 ，核心要点如下：1）目前行情是横盘震荡 、逐级走强、越走越强 。（3674能突破，但3900 、4200密集成交区将遇阻 ，需要大资金 、大利好才能突破 ，目前经济基本面暂不支持，此外向下空间有限） 。
其实 ，黄燕铭关于沪指的观点跟刘煜辉的观点类似：顺周期资产在A股的权重相对较高 ，一旦被刺激起来的话，A股指数会明显上一个台阶。“如果价格效果真出来的话 ，指数上四千点也是顺理成章的 。
而更加旗帜鲜明看好沪指4000点的则是网红私募神农投资总经理陈宇 ，他认为：突破前高是必然，春节前会破4000点 。
2）本轮行情来源是国家治理和科技引领经济向好的预期提升（并非来源于经济数据支撑，GDP增速下滑 ，PPI和CPI呈现ts特征 ，但这些早已被市场预期和反应，股价更多和目前的预期相关而非经济数据）
中金公司此前给出四个理由：中金认为 ，从宏观视角来看 ，中国当下虽然经济指标还待改善，但也有多个原因支撑股市表现：DeepSeek出现的正面效应 ，房地产影响弱化 ，政策制定者对经济、股市 、楼市的关注度明显提升，中国居民适度配置风险资产的比例上升。展望未来 ，参考国际经验 ，在金融周期下行阶段，解决债务方面的政策很重要 。
3）黄燕铭认为本轮行情配置重点集中在两方面： 一是风险特征低的大金融（低波动高分红的银行或接近尾声 ，券商仍将继续 ，大房地产企业好转） 。 二是风险特征高的大科技（计算机和传媒代表的AI，光模块为核心的电子和通信，高端机械装备）。
在观点中 ，黄燕铭认为券商 、光模块、高度机械设备 、AI算力等值得配置 ，但是对银行股则比较看淡 。他认为波动高分红的银行或接近尾声 。金石杂谈记得上次看空银行股的是私募顶流李蓓。
对于银行股持续走高，李蓓在5月11日月报中则高呼银行股风险 ，过去一年多时间 ，半夏一直持有超过10%的银行股，近期已经减仓大部分 ，后续择机进一步减仓到0。更进一步 ，当几个月后，银行的坏账风险开始真正的加速暴露 。
不过 ，三个月时间过去了 ，银行股在短暂调整后继续新高，农业银行A股市值更是炒过了工行A股市值 ，工农中建以及城市银行等频频创新高 。
4）需要规避中风险的传统板块 ，如白酒为代表的传统消费 、常规生物医药（非创新药）以及地产链上的建筑建材周期类行业，可能没什么行情。
黄燕铭认为要规避白酒、非创新药以及建筑周期股 。其实，近期建筑周期股上涨主要是反内卷和1.2万亿水电工程带动 ，而李蓓也在坚守央企大建筑 。
至于医药 ，很多人会认为，医药股会从创新药高切低到CRO、医疗器械等等 ，现在市场也是这么炒的 ，但是黄燕铭并不看好非创新药医药股。
5）新能源原材料行情已结束，未来1-2年接近尾声 ，但整车车企迎来大决战 ，胜出企业会有较大空间 。
他同样认为锂 、钴 、镍、锰 、硅基材料等新能源上游也将在一到两年接近尾声 。其实，锂矿指数21年的时候高达1万点 ，目前5000点都不到 ，真的将会步入尾声吗？
至于汽车价格战，如果不是A股 ，放在港股就是一片血海 ，类比美团 、京东、阿里，外卖大战让这些股票持续阴跌，大牛市行情下今年美团股价跌20%。
6）黄燕铭认为 ，人形机器人炒作路径类似于以前的白电（空调）和之后的新能源 ，将历经炒原材料 、核心部件和整机的过程，前期可考虑相关ETF 。创新药表现或像过去10年新能源的走势 。
根据黄燕铭的观点 ，人形机器人尚处于炒作初期 ，未来会延伸到上下游产业链，作为普通散户买ETF或会更好。
同样 ，他还提到创新药 ，同样认为创新药或许也像过去10年的新能源走势 。大家看锂电池指数，虽然说这三年调整剧烈 ，但是15年开始 ，锂电池指数涨了大约10倍，但是有一个问题中间调整也很剧烈 。
其实 ，正如现在的黄燕铭将创新药类比10年前的新能源 ，此前的陈宇也将2025年的创新药类比为2005年的房地产，两人都是极为看好创新药表现。
就在今天，金石杂谈看到陈宇再度发声：创新药这波发展 ，就是新型的三来一补。＂三来一补 ，两头在外＂始终是中美合作最甜蜜模式 。通常会迅猛发展到中国搞定原创技术，并在原创技木取而代之后方为止 。也就是说 ，短期内创新药行情不会结束。
而且他认为 ，那些看到创新药才涨了半年，就吓的不敢买的投资人 。其实真是认知不到位 ，或者怕高都是苦命人 。想一想沈南鹏 ，他抓住互联网三来一补的机会，用20年时间饱和投资中国互联网 ，获得惊人回报。如今新的范式刚刚开启 。
最后 ，陈宇高呼：2025年创新药，就是2005年房地产 。30年牛市 ，来与不来 ，牛就在那里。
就近期来说，港股创新药确实在924以来涨了一倍后再高位调整，A股创新药在924涨了80%后同样在高位调整 。7月底 ，有平安基金经理表示 ，创新药主要是偏个股逻辑，看港股主流标的还有一定空间 ，但最大上涨已经过去了 。
所以 ，大家认为，这波创新药是还在山底 ，还是已经在山顶 ，是调整后再出发，还是迎来一地鸡毛？
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