股指期货贴水大幅收敛
，主力合约贴水转升水

　　8月25日，A股延续强势表现 ，三大指数集体收涨，沪指收于3883点
，距3900点整数关口仅一步之遥 。

　　市场交投热情高涨之际，股指期货市场同步上涨
。截至收盘 ，沪深300股指期货（IF）主力合约领涨2.29%
，上证50股指期货（IH）主力合约
、中证500股指期货（IC）主力合约、中证1000股指期货（IM）主力合约分别收涨2.14% 、1.8%、1.27%。

　　根据中金所盘后披露的持仓数据来看，IF全合约持仓量达28.96万手 ，日增仓1.24万手
，IC全合约持仓量24.45万手，日增仓1.09万手 。

　　“今日四大期指均放量上涨 ，成交量
、持仓量同步上行
，反映市场多头入场积极性显著提升。 ”南华期货权益与固收研究分析师王映对第一财经分析称，本轮行情运行至今 ，“情绪+资金
”成为主要拉动因素
，短期情绪面虽有过热迹象，但在量能持续攀升的背景下 ，高位运行格局或延续
。

　　除期指同步上涨外，市场结构变化亦释放关键信号。行业人士分析指出
，近期股指期货贴水持续收窄（期货价格向现货靠拢），意味着市场预期明显好转 。

　　第一财经据Wind统计 ，7月以来
，股指期货贴水幅度逐步收敛
。以沪深300股指期货（IF）主力合约为例，该合约7月初贴水现货超56点 ，到了8月份收窄至25点左右
，截至目前，已由前期贴水状态转为小幅升水。

　　“贴水收敛通常意味着市场对未来指数的预期逐步向好 。”上述行业人士表示 ，当前市场正处于“情绪加速 ”阶段——资金入场意愿强烈
，热点轮动加快，投资者对政策利好、业绩超预期等信息的反应更为敏感 ，推动期现市场形成正向反馈
。

　　不过面对市场大涨
，市场人士提醒投资者，在享受情绪驱动的上涨红利时 ，需警惕短期过热风险。

　　王映建议，当前市场量能持续放大
，高位运行或维持一段时间，投资者可保持现有持仓 ，但需做好风险管理：一方面
，关注高景气赛道（如科技 、消费）的结构性机会；另一方面，对短期涨幅过大
、估值偏离基本面的个股保持谨慎 ，避免盲目追高 。

　　“情绪面的亢奋往往伴随波动率的放大
，投资者需控制仓位，避免单一押注
。”上述行业人士补充道 ，从中长期看
，若经济复苏趋势确认、企业盈利改善，市场有望从情绪驱动向盈利驱动切换 ，优质资产的配置价值将进一步凸显。