在美国总统唐纳德?特朗普对瑞士征收 39% 的惩罚性出口关税（全球最高水平之一）后
，瑞士股票市场投资者正为周一市场重新开盘做准备。

　　特朗普宣布关税的当天恰逢瑞士国庆节，这意味着市场的任何反应要到周一交易恢复后才会显现 。尽管特朗普此次新关税举措未改变对美国许多贸易伙伴的基准税率 ，但加拿大和瑞士等部分国家却遭遇了大幅提高的关税。

　　瑞士以豪华手表、优质巧克力和银行业巨头闻名
，是美国最大的贸易伙伴之一
。去年，瑞士对美出口商品超过 600 亿美元 ，涵盖药品
、医疗设备乃至奈斯派索咖啡等各类产品。因此，即便部分投资者仍寄望这只是特朗普的谈判策略之一
，39% 的关税税率仍可能在周一引发市场动荡 。

　　“显然，瑞士市场的第一反应将是负面的 ，” 安联投资欧洲股票价值策略主管安德烈亚斯?沃索尔表示
，“但随后注意力会转向谈判
。特朗普发布这一公告是想引发反应，而非真的要征收这一水平的关税。 ”

　　瑞士股票市场因防御性资产占比高而落后于欧洲指数 ——2025 年该指数仅上涨 2%

　　注：瑞士市场指数尚未反映对最新关税的反应 ，因瑞士市场上周五休市

　　上周五
，数只在美上市的瑞士股票下跌 。瑞士最大银行瑞银集团股价下跌 1.8%，电脑硬件制造商罗技国际下跌 3.5%
。历峰集团（旗下拥有卡地亚、克洛伊 、梵克雅宝等奢侈品牌）的美国存托凭证下跌 2.5%。瑞士钟表集团在伦敦交易中暴跌 6.8% 。

　　更令人难受的是 ，瑞士的欧盟伙伴国成功将关税税率确定为 15%
。瑞银全球财富管理首席投资办公室的丹尼尔?卡尔特等人在上周五的报告中指出
，这给瑞士带来了 “竞争劣势”。

　　报告作者们强调，去年美国占瑞士商品出口的 19% 。他们的基本预期是 ，美瑞两国将达成与欧盟类似的关税协议
。但即便如此
，他们表示，相较于 “解放日 ” 之前 ，15% 的关税税率仍相当高，而美元对瑞士法郎的贬值更是让瑞士出口商的处境雪上加霜。

　　对德国贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格?施米丁而言
，这一切都是谈判的前奏 。

　　他表示：“起初这会给瑞士市场带来巨大冲击，但这一税率过高 ，更多是启动严肃谈判的策略
，而非最终税率，最终税率可能会更接近针对欧盟的水平。
”

　　与此同时 ，诺华和罗氏等制药巨头正面临额外压力 —— 特朗普上周向 17 家制药商致信
，要求降低药品价格
。美国和欧洲的同行企业股价起初都因此消息出现下跌。

　　“在关税策略之外，特朗普现在又对美国市场上销售的品牌药价格发起全面打击 ， ” 奥多贝格银行瑞士投资办公室负责人阿瑟?尤鲁斯写道
，“特朗普正对瑞士制药巨头施加前所未有的降价压力 。
”

　　今年以来，瑞士市场指数的表现落后于斯托克 600 指数 ，部分原因是其防御性股票占比高
，而周期性股票占比低
。周一，瑞士指数可能会对欧洲同行的走势做出延迟反应 —— 上周五斯托克 600 指数暴跌 1.9% ，创 4 月以来最差单日表现，法国 CAC40
、德国 DAX 和意大利富时 MIB 指数均下跌超过 2.5%。

　　“很难说这是最终决定
，还是谈判策略，” 瑞士百达集团高级分析师伊佩克?奥兹卡尔德什卡表示 ，“此类关税将给瑞士出口商带来额外压力
，并导致瑞士市场指数与主要同行的差距进一步扩大 。 ”

　　其他市场参与者的观点如下：

　　KBC 环球证券全球股票主管安德里亚?加贝隆：

　　“这实际上打击到了他们的核心行业 —— 制药、钟表 、巧克力
、食品
。所有这些行业早已受到原材料价格飙升的冲击，现在又遭遇此事。因此 ，对瑞士企业而言
，各种不利因素似乎都凑到了一起 。问题是他们面临 39% 的关税，此外 ，作为瑞士出口前三的制药行业
，我们还要看其后续情况如何
。”

　　IG 集团首席市场分析师克里斯?博尚：

　　“对瑞士进口商品征收的高关税意味着投资者会先抛售，再问原因。毫无疑问 ，瑞士方面会火速赶往华盛顿争取达成协议
，以降低关税水平，但就目前而言 ，该指数确实面临困境 。
”

　　拉思本斯投资管理公司医疗分析师奥兹 ge?布林克沃思就药品定价要求表示：

　　“这些提案的范围相对较窄，涵盖医疗补助产品（对大多数大型制药公司而言
，这类产品的销售额占比仅为个位数）和新上市药品
。其实施过程也并非易事，国会已对医疗补助价格提出反对 ，而且美国政府对其他国家药品价格的影响力可能有限。尽管如此
，这些因素并不能阻止定价改革的持续威胁进一步打击制药和生命科学行业的市场情绪 。”