文章来源：华夏时报
虽然上半年业绩增长，但宁德时代（300750.SZ，03750.HK）的这份成绩单似乎并不被资本市场认可。
7月30日宁德时代交出上半年成绩单：实现营业收入1788.86亿元 ，同比增长7.27%；实现净利润304.85亿元 ，同比增长33.33%。同时，宁德时代还宣布向全体股东每10股派发现金分红人民币10.07元 ，合计约45.7亿元 。这本是一个令人振奋的消息 ，但从7月30日至8月1日的3个交易日内，宁德时代A股和H股股价连续下跌 ，A股从292元降到263元 ，降幅接近10%，H股从462港元降到403港元 ，降幅接近13% 。
一名资深投资人告诉《华夏时报》记者 ，宁德时代近日的股价表现与业绩无关，主要是H股过去一段时间涨势太猛 ，冲高回落 ，另外宁德时代关于固态电池商业化的解读降低了市场热度。
券商力挺
宁德时代近3天的股价走势，在两年前的一幕似曾相识 。
2023年宁德时代曾遭到过一次做空，当年6月摩根士丹利突然抛出了一份50页的研报 ，一是指出公司海外业务受到诸多限制 ，二是质疑公司向合作伙伴的返利计划存在较大不确定性，三是预期宁德时代的市场份额将会被其他动力电池厂商瓜分 。
这让宁德时代市值一天内缩水549亿元。
2025年7月30日至8月1日 ，宁德时代港股从462港元跌至403港元 ，跌幅近13%；A股从292元降到263元，跌幅接近10% 。
而就在7月30日 ，宁德时代发布了一份看上去不错的半年报 。今年上半年 ，公司实现营业收入1788.86亿元，同比增长7.27%；实现净利润304.85亿元 ，同比33.33%。另外宁德时代拟以现有总股本4 ，559，310 ，311股剔除回购专用账户中已回购股份22 ，632，510股后的股本4，536 ，677 ，801股为基数，向全体股东每10股派发现金分红人民币10.07元 。
由于有“前车之鉴” ，部分投资者惯性地认为宁德时代又被做空 。
不过 ，如今的情形与两年前有较大不同，最大的区别是摩根士丹利力挺宁德时代。在宁德时代发布半年报前夕 ，摩根士丹利发布研报 ，将宁德时代定位为一家“以技术升级驱动资本回报 ”的科技平台型公司，认为其核心竞争力并非规模制造能力 ，而是源源不断的技术进化与生态系统构建能力 。研报中颇多对宁德时代的溢美之辞 。
不仅如此 ，国内不少券商研报也给予宁德时代“买入 ”“优于大市”“跑赢行业 ”评级，比如华兴证券研报认为宁德时代业绩稳健 ，盈利能力不断改善；国信证券研报给予宁德时代“优于大市 ”评级 ，指出其动储电池出货快速增长；中金公司给予宁德时代“跑赢行业”评级。
只有高盛将宁德时代H股评级从买入下调至中性，目标价定为436港元。
非业绩之过
部分投资者不能理解，既然业绩上涨 ，分红给力 ，机构力捧，为何宁德时代依然下跌？
记者采访了多名投资人 ，大多认为宁德时代近期股市与业绩无关 ，而要归结于几个方面的原因：一是冲高回落，尤其是港股；二是宁德时代高管在2025年半年报业绩解读会上关于固态电池的言论给市场泼了冷水；三是宁德时代业绩虽然增长 ，但没有达到市场对它的预期 ，尤其是第二季度 。
5月20日宁德时代在香港联交所主板挂牌上市，募集资金净额约307.18亿港元 ，这是今年港股市场的现象级事件 ，是近3年来港股市场最大规模新股发行，也是上半年全球最大规模IPO 。当时宁德时代发行价格以263港元为上限 ，此后股价不断攀升 ，至7月29日收盘涨至462港元，近两个月涨幅高达75%。中间偶有回调，但幅度不大 ，7月30日下跌7.66%是其港股上市以来最大跌幅 。
7月30日晚间 ，宁德时代召开2025年半年报业绩解读会，其高管对固态电池未来趋势给出了观点：目前固态电池资本的热度比产业热度高 ，企业可以做一个样品或试验品用来广告宣传 ，但真正商业化的时间较长 。第二天宁德时代又重申：公司非常重视固态电池，在固态电池领域已有10余年的研发积累 ，目前已组建了业内领先的研发团队 ，加大固态电池领域的投入，技术始终处于行业领先地位。目前 ，固态电池行业的科学问题已经基本解决 ，还有一些工程问题，离包括供应链在内的商业化还有一段距离 。
今年上半年 ，固态电池概念在资本市场十分活跃 ，作为固态电池概念股之一，宁德时代股价也被一次次推高 。但宁德时代关于固态电池的观点显然给市场泼了一盆冷水，虽然其陈述是客观事实。
星辰新能联合创始人陈培毅在接受《华夏时报》记者采访时表示：“固态电池的实现难度是比较大的 ，因为它全靠界面发生反应 ，这就需要高度贴合的界面，可能要在高压等一些条件下才能实现 ，这在日常状态下是很难的 。其次是在它的反应过程中 ，一旦界面被破坏，整个电池就瞬间衰减 。 ”
另外 ，从业绩来看 ，宁德时代虽然增长，但却未达预期 ，尤其是第二季度。高盛研报指出 ，宁德时代第二季度营业收入940亿元，同比增长8% ，较高盛预期低10% 。高盛估算第二季度宁德时代电池销售量约150吉瓦时 ，同比增长34%，但较预期低5%，单位毛利为每千瓦时135元 ，低于预期的150元 。由于预期宁德时代电池单位毛利继续下降 ，高盛将宁德时代2025、2026年 、2027年盈利预测分别下调1% 、5%及3%，下调H股评级至“中性 ”。
而在7月上旬 ，高盛研报预计宁德时代第二季度营业收入将达到1047亿元 ，纯利将达到156亿元。
“老大”的烦恼
作为“电池一哥 ”，宁德时代时常有“被冒犯 ”的烦恼 。
自2021年以来 ，宁德时代与中创新航、海辰储出现了多项专利权纠纷 。2021年以来 ，宁德时代就“正极极片及电池”“防爆装置 ”“集流构件和电池 ”“锂离子电池”“动力电池顶盖结构及动力电池”5项专利起诉中创新航侵权，索赔总金额超过6亿元。2023年 ，中创新航反诉宁德时代 ，索赔10.07亿元 。今年6月，宁德时代以“不正当竞争纠纷 ”为由 ，起诉海辰储能及其创始人吴祖钰等 。值得一提的是 ，吴祖钰曾是宁德时代技术骨干。
一名锂电行业资深人士告诉记者：“老大是很多人学习的目标，前期也是挖人的目标 。 ”
2024年全球动力电池市场上，宁德时代出货量排名第一 ，中创新航排名第四；2024年全球储能电池市场上 ，宁德时代出货量第一，海辰储能 、中创新航位列其后 。也就是说 ，宁德时代的专利战 ，是电池领域头部企业的利益之争。
根据ICC鑫椤资讯数据统计，2025年1—6月全球锂电池产量为986.47GWH ，同比增长48.29% 。Top10企业分别为：宁德时代 、比亚迪、LG 、中创新航 、亿纬锂能（维权）、国轩高科 、瑞浦兰钧 、厦门海辰、三星SDI 、蜂巢能源 。2025年1—6月全球储能电池产量258Gwh ，同比增长106%。Top10企业分别为：宁德时代 、亿纬锂能、海辰储能、比亚迪 、中创新航 、瑞浦兰钧、国轩高科 、远景能源 、赣锋锂电、楚能新能源 。
“在专利许可期限内未经专利权人许可，也没有法律规定的免责事由 ，实施具有保护范围内的专利技术 ，进行制造 、使用 、许诺销售、销售 、进口专利产品的行为，会判定为专利侵权 。”康德智库专家 、北京京师（成都）律师事务所律师刘诚冬向记者解释。
北京市鑫诺律师事务所合伙人、专利业务部负责人张安强表示 ，专利侵权案件赔偿金额的确定通常有四种方式 ，分别是权利人实际损失 、侵权人获益 、参照专利许可费合理倍数确定以及法定赔偿。对于故意侵权且情节严重的，可以在前三种方式确定数额的基础上适用1-5倍惩罚性赔偿 。
硝烟未止，宁德时代的专利权之战还在继续 。
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